11月11日，A股三大股指单边下挫。截至收盘，上证指数报2909.97点，跌1.83%；深证成指报9680.57点，跌2.17%；创业板指报1673.13点，跌2.23%。申万28个行业中，家电板块领跌，海信家电（000921）下跌6.08%、美的集团（000333）下跌4.06%、格力电器（000651）下跌3.84%。

消息面上，“双十一”前夕，格力电器抛出让利30亿元的价格战，随后美的空调、海信空调以及海尔空调均发声加入价格大战。　

海通证券指出，空调行业历史上经历了三场价格战，首先是2000年到2005年的行业洗牌时期，这一时期空调内销出货均价在激烈的价格战之下不断降低，直至2004到2005年出现拐点。从集中度来看，在连续几年的价格战洗礼下，行业基本完成了品牌整合。2000年空调品牌数量大约400家，到2005年底，市场上残留的主流品牌不到20家。

第二阶段价格战是2009年到2010年，当时是在家电下乡背景及能效标准调整下的结构性去库存，行业出货端开启高增长但整体价格端有所下滑。

第三场价格战则是2014年到2016年初，是由于终端零售的不景气叠加巨大的渠道库存压力。此次价格战从2014年三季度开始，终端价格的下滑一直持续近7个季度，2015年更是企业出货端与终端零售价格均同比下滑。直至2016年库存去化结束，价格先于出货量增速回正。

当下，格力再次引爆空调行业价格战，此次面临空调前三季度销售额分化的背景。产业在线数据显示，2019年1到9月份空调行业产量1.21亿台，同比降低1.0%；销量1.23亿台，同比降低1.2%，其中出口0.47亿台，同比降低1.9%，内销0.76亿台，同比降低0.7%。虽然行业出现小幅微降，但龙头公司增速各异。格力2019年1到9月份累计销售3677万台，同比降低5.8%；美的累计销售3413万台，同比增长14.9%，奥克斯累计销售1241万台，同比提升6.5%；海尔累计销售922万台，同比降低16.0%。

光大证券指出，回溯2019年以来空调行业的整体格局和定价走势，就会发现本次大规模让利不过是全年定价收缩的集中体现和爆发。美的出于对增长的追求，率先开启降价促销，而后主要品牌商在份额压力下纷纷跟进。

中信证券认为，本轮降价的核心矛盾更多是龙头企业对份额的诉求，格力淡季大额促销，长期看是非常正确的，因为空调行业已逐渐步入存量竞争，龙头内销净利润率水平较高(如格力近20%)，具备发动促销进而优化格局的能力。但近段时间以来，市场更关注的是线上渠道奥克斯、小米等新晋品牌对格力的挑战。

海通证券指出，根据历史出货数据，今年空调内销出货量大局已定，很难出现大幅下滑，出货端风险可控。从价格战的历史经验来看，龙头在价格战时期仍有可能实现净利率的提升，利润端增速相较收入端更为稳健，因而对价格战问题不必过忧。

事实上，今年以来，申万家电板块累计涨幅已逾48%，在申万28个行业中，仅次于食品饮料、电子和农林牧渔行业。随着MSCI持续扩容，业绩稳定的“白马集中营”家电板块也一直是外资的青睐行业。

但光大证券指出，短期来看，格力主动发起的价格战会成为投资者关注的中心，考虑到今年以来在估值修复支撑下，板块收益显著领先市场，短期股价有一定下行压力。